Análisis Económico Financiero de Técnicas Reunidas

Liquidez en Balance

La posición de liquidez de Técnicas Reunidas se encuentra relativamente ajustada al volumen de pasivo circulante. Habría que prestar atención a la evolución reciente del coeficiente corriente y a los acontecimientos que puedan afectarle. El hecho de que la media a 5 años de este ratio se encuentre en un nivel de 1,12 nos sugiere que la empresa puede tener dificultades para cubrir los vencimientos del pasivo circulante en épocas de crisis o si surgen imprevistos.

Los niveles de efectivo en balance parecen demasiado reducidos para poder afrontar el vencimiento del pasivo circulante. Convendría investigar si este hecho es típico de la industria en la que opera la empresa o si se trata de un caso específico, y en caso de ser así, investigar la naturaleza de un ratio tan bajo.

Además, la compañía cuenta con un exceso de efectivo de 3,59 € por acción que puede ser devuelto en cualquier momento al accionista vía dividendo o recompra de acciones. Alternativamente, la empresa podría usar este exceso de caja para la compra de otro negocio, empresa o activo que aumente el valor para el accionista. Por todo ello, cuando calculemos el valor intrínseco de Técnicas Reunidas añadiremos el exceso de caja al valor de la empresa. Por otro lado, también es destacable y positivo el notable crecimiento del exceso de caja por acción, situándose éste en un 647,5% anual compuesto en los últimos 5 años.

2005200620072008200920102011201220132014201520162017s1Media
5 años*
Efectivo y equivalentes315,5M378,2M496,6M642,9M846,6M599,2M783,1M704,9M680,6M726,6M797,6M767,2M662,2M
Total Deuda66,4M51,8M58,0M98,0M35,8M72,0M90,7M54,0M56,9M151,8M420,1M391,6M418,1M
Ingresos Brutos690,2M1.237M2.016M2.491M2.635M2.774M2.616M2.657M2.854M3.154M4.195M4.793M5.117M
Número de Acciones Netas55,9M55,9M55,9M55,9M54,3M54,3M54,3M53,7M53,7M53,7M53,7M53,7M53,7M
Exceso de caja por acción4,33 €5,62 €7,48 €9,30 €14,44 €9,20 €12,27 €11,62 €11,08 €10,11 €6,24 €6,10 €3,59 €6,48 €
Activo corriente797,9M1.117M1.437M2.092M2.128M2.661M2.586M2.484M2.189M2.210M3.268M3.266M3.589M
Pasivo corriente656,7M983,8M1.237M1.913M1.867M2.378M2.274M2.132M1.840M1.851M2.997M2.939M3.267M
Coeficiente Corriente1,21,11,21,11,11,11,11,21,21,21,11,11,11,1
Coeficiente de Caja0,50,40,40,30,50,30,30,30,40,40,30,30,20,3
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Solvencia financiera

Técnicas Reunidas presenta un balance sólido gracias a su reducida o nula deuda. Esta característica es muy importante para una empresa y sus inversores, ya que le confiere seguridad a la hora de poder afrontar recesiones o crisis económicas. El apalancamiento financiero es elevado, haciendo que esta empresa presente riesgo de insolvencia para el accionista. Es interesante investigar si este nivel de apalancamiento es típico de la industria (como por ejemplo en la industria eléctrica) o por el contrario nos encontramos ante un caso aislado.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en un buen nivel, ya que la empresa puede cubrir cómodamente hasta 29,95 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales con su EBIT. Además, gracias a su elevado EBITDA y bajo nivel de deuda, la compañia sólo necesitaría 0,00 años (de media) para amortizar completamente su deuda con el EBITDA generado en caso de que decidiese hacerlo.

2005200620072008200920102011201220132014201520162017s1Media
5 años*
Deuda Neta-249,0M-326,5M-438,5M-544,9M-810,8M-527,2M-692,4M-650,9M-623,7M-574,8M-377,4M-375,6M-244,2M
Patrimonio Neto146,6M162,2M231,9M225,6M317,4M341,2M349,4M443,7M438,5M455,8M397,5M441,8M518,0M
Total Activos857,3M1.180M1.517M2.207M2.244M2.781M2.707M2.646M2.363M2.439M3.613M3.599M3.902M
EBITDA31,3M63,8M113,3M148,3M155,9M162,9M159,5M157,0M157,3M169,8M105,3M206,9M224,3M
EBIT28,6M59,9M108,0M142,3M149,0M155,5M151,3M148,7M148,0M157,6M86,0M191,9M204,2M
Gasto por intereses-1,2M-2,7M-4,4M-7,5M-3,3M-7,6M-4,3M-4,9M-4,7M-3,6M-4,2M-6,3M-7,3M
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto0,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,0
Apalancamiento Financiero5,87,36,59,87,18,17,76,05,45,39,18,17,57,5
Cobertura del interés**23,422,024,619,044,820,435,530,431,544,020,530,628,130,0
Deuda Neta sobre EBITDA***0,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,0
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
** Con el fin de facilitar la representación gráfica, el nivel de cobertura del interés está truncado a 100 cuando sobrepasa este nivel.
*** Con el fin de facilitar la representación gráfica, al nivel de Deuda sobre EBITDA se le asigna un valor de 10 cuando el ratio es negativo.

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Técnicas Reunidas utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman sugiere que tenemos que tener cuidado con esta compañia ya que se encuentra cerca de niveles de riesgo de quiebra.

2005200620072008200920102011201220132014201520162017s1Media
5 años*
a) Fondo de Maniobra / Total Activo0,160,110,130,080,120,100,120,130,150,150,080,090,08
b) Resultados Acum. / Total Activo0,180,130,150,140,170,150,170,200,240,250,160,170,15
c) EBIT / Total Activo0,030,050,070,060,070,060,060,060,060,060,020,050,05
d) Capitalización / Total Pasivos2,651,851,950,601,210,950,710,941,131,040,420,660,45
Altman Z-Score4,73,43,92,03,02,52,42,93,33,31,62,21,92,3
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
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