Análisis Económico Financiero de Duro Felguera

Liquidez en Balance

La posición de liquidez de Duro Felguera se encuentra relativamente ajustada al volumen de pasivo circulante. Habría que prestar atención a la evolución reciente del coeficiente corriente y a los acontecimientos que puedan afectarle. El hecho de que la media a 5 años de este ratio se encuentre en un nivel de 1,06 nos sugiere que la empresa puede tener dificultades para cubrir los vencimientos del pasivo circulante en épocas de crisis o si surgen imprevistos.

Los niveles de efectivo en balance parecen demasiado reducidos para poder afrontar el vencimiento del pasivo circulante. Convendría investigar si este hecho es típico de la industria en la que opera la empresa o si se trata de un caso específico, y en caso de ser así, investigar la naturaleza de un ratio tan bajo.

Además, la compañía cuenta con un exceso de efectivo de 0,00 € por acción que puede ser devuelto en cualquier momento al accionista vía dividendo o recompra de acciones. Alternativamente, la empresa podría usar este exceso de caja para la compra de otro negocio, empresa o activo que aumente el valor para el accionista. Por todo ello, cuando calculemos el valor intrínseco de Duro Felguera añadiremos el exceso de caja al valor de la empresa. Por otro lado, también es destacable y positivo el notable crecimiento del exceso de caja por acción, situándose éste en un 8,4% anual compuesto en los últimos 5 años.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
Efectivo y equivalentes44,3M100,4M212,5M314,8M365,3M347,6M425,4M511,2M446,1M363,2M364,0M277,4M157,3M109,4M129,8M
Total Deuda91,8M67,4M35,8M70,1M80,8M109,8M108,4M128,1M115,5M194,3M234,7M345,0M378,0M342,7M106,6M
Ingresos Brutos321,1M512,9M569,3M852,4M936,3M929,4M801,3M804,6M923,5M926,9M929,9M772,7M712,6M629,9M422,2M
Número de Acciones Netas89,3M89,3M102,0M102,0M102,0M100,4M157,9M160,0M160,0M159,4M144,0M144,0M144,0M0,0M4.769M
Exceso de caja por acción0,00 €0,27 €1,68 €2,32 €2,70 €2,28 €1,96 €2,34 €2,01 €1,00 €0,83 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,08 €
Activo corriente255,2M350,6M480,7M718,7M753,7M986,3M999,1M1.160M983,3M847,7M842,5M777,1M797,5M618,4M516,1M
Pasivo corriente237,5M311,8M423,9M634,0M681,6M870,0M821,5M954,6M781,2M644,4M583,9M599,4M642,6M825,5M539,8M
Coeficiente Corriente1,11,11,11,11,11,11,21,21,31,31,41,31,20,71,01,1
Coeficiente de Caja0,20,30,50,50,50,40,50,50,60,60,60,50,20,10,20,3
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Solvencia financiera

Duro Felguera tiene unos niveles excesivos de deuda en comparación con su patrimonio neto. Su balance acumula 25,44 € de deuda por cada € de patrimonio. Este nivel tan elevado pone en riesgo la solvencia de la empresa y puede motivar una ampliación de capital o una reestructuración de deuda. El apalancamiento financiero es elevado, haciendo que esta empresa presente riesgo de insolvencia para el accionista. Es interesante investigar si este nivel de apalancamiento es típico de la industria (como por ejemplo en la industria eléctrica) o por el contrario nos encontramos ante un caso aislado.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en unos niveles excesivamente bajos, con su EBIT solo alcanza para cubrir 0,64 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales. Este nivel podría ser insuficiente asumiendo los niveles actuales de EBIT o ante una ligera caída de los resultados. Por otro lado, debido al reducido EBITDA y elevado nivel de deuda, la compañia necesitaría al menos 30,70 años (de media) para amortizar completamente su deuda utilizando el EBITDA generado.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
Deuda Neta47,5M-33,0M-176,8M-244,7M-284,5M-237,9M-316,9M-383,1M-330,6M-168,9M-129,3M67,6M220,7M233,2M-23,2M
Patrimonio Neto84,8M102,8M127,4M151,7M153,3M186,8M225,1M279,6M311,1M251,8M260,3M140,1M121,2M-164,8M-29,3M
Total Activos380,3M482,3M606,3M851,8M912,7M1.143M1.147M1.325M1.153M1.023M1.045M1.029M1.063M758,7M658,3M
EBITDA14,0M21,9M47,3M65,1M70,5M80,8M106,2M111,1M125,9M114,1M57,6M-108,2M1,9M-166,1M-158,1M
EBIT8,4M15,3M40,0M57,9M67,6M75,2M93,2M103,2M118,1M107,9M54,3M-115,2M1,4M-194,8M-162,8M
Gasto por intereses-2,0M-2,0M-1,9M-5,2M-4,4M-4,5M-3,4M-9,2M-10,3M-9,6M-8,7M-10,1M-20,1M-10,3M-10,7M
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto0,60,00,00,00,00,00,00,00,00,00,00,51,8100,00,025,4
Apalancamiento Financiero4,54,74,85,66,06,15,14,73,74,14,07,38,8100,0100,058,3
Cobertura del interés**4,17,821,111,215,316,627,711,211,411,26,30,00,10,00,00,6
Deuda Neta sobre EBITDA***3,40,00,00,00,00,00,00,00,00,00,010,0118,510,010,030,7
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
** Con el fin de facilitar la representación gráfica, el nivel de cobertura del interés está truncado a 100 cuando sobrepasa este nivel.
*** Con el fin de facilitar la representación gráfica, al nivel de Deuda sobre EBITDA se le asigna un valor de 10 cuando el ratio es negativo.

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Duro Felguera utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman se encuentra en -1,24, por debajo del nivel de 1,22 que sugiere que la compañia se encuentra en riesgo de quiebra. Deberíamos evitar toda compañía con un ratio inferior a este nivel.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
a) Fondo de Maniobra / Total Activo0,050,080,090,100,080,100,150,160,180,200,250,170,15-0,27-0,04
b) Resultados Acum. / Total Activo0,030,060,080,090,090,090,110,100,110,100,09-0,02-0,04-0,39-0,12
c) EBIT / Total Activo0,020,030,070,070,070,070,080,080,100,110,05-0,110,00-0,26-0,25
d) Capitalización / Total Pasivos2,822,201,741,090,600,791,070,770,990,970,820,210,210,000,10
Altman Z-Score3,53,33,22,51,92,23,12,73,23,43,10,51,1-4,8-2,2-1,2
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
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