Análisis Económico Financiero de Abengoa

Liquidez en Balance

La situación de liquidez que presenta Abengoa es preocupante, dispone de menos activos líquidos de los que necesita para afrontar sus pasivos a corto plazo. A menos que se haya producido un importante cambio reciente, deberíamos evitar esta compañía. Con un coeficiente corriente medio de 0,60, la empresa no tiene margen de maniobra y puede declararse en concurso de acreedores con cualquier imprevisto.

Los niveles de efectivo en balance parecen demasiado reducidos para poder afrontar el vencimiento del pasivo circulante. Convendría investigar si este hecho es típico de la industria en la que opera la empresa o si se trata de un caso específico, y en caso de ser así, investigar la naturaleza de un ratio tan bajo.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
Efectivo y equivalentes563,2M815,1M1.510M2.294M1.995M2.028M3.907M4.752M3.451M3.875M2.846M1.197M429,7M397,1M335,6M
Total Deuda1.108M1.561M2.790M4.539M4.821M6.363M9.438M10.568M12.148M12.337M10.381M9.875M9.690M3.808M4.835M
Ingresos Brutos1.766M2.059M2.812M3.563M3.242M4.408M5.705M7.227M8.070M7.675M7.302M5.962M1.576M1.642M1.383M
Número de Acciones Netas90,5M90,5M90,5M90,5M90,5M88,3M90,3M107,4M535,1M810,9M799,8M899,9M936,1M1.524M1.625M
Exceso de caja por acción0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €-
Activo corriente1.116M1.479M2.643M3.958M4.687M4.376M6.423M6.943M5.774M6.245M13.701M6.771M7.759M5.509M3.114M
Pasivo corriente1.100M1.625M2.818M3.203M4.392M5.041M6.392M6.906M6.713M7.440M13.841M14.643M16.116M6.506M7.474M
Coeficiente Corriente1,00,90,91,21,10,91,01,00,90,81,00,50,50,80,40,6
Coeficiente de Caja0,50,50,50,70,50,40,60,70,50,50,20,10,00,10,00,1
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Solvencia financiera

Abengoa tiene unos niveles excesivos de deuda en comparación con su patrimonio neto. Su balance acumula 78,16 € de deuda por cada € de patrimonio. Este nivel tan elevado pone en riesgo la solvencia de la empresa y puede motivar una ampliación de capital o una reestructuración de deuda. El apalancamiento financiero es elevado, haciendo que esta empresa presente riesgo de insolvencia para el accionista. Es interesante investigar si este nivel de apalancamiento es típico de la industria (como por ejemplo en la industria eléctrica) o por el contrario nos encontramos ante un caso aislado.

La cobertura de los pagos por intereses se encuentra en unos niveles excesivamente bajos, con su EBIT solo alcanza para cubrir 0,14 veces (en términos medios) el pago de intereses anuales. Este nivel podría ser insuficiente asumiendo los niveles actuales de EBIT o ante una ligera caída de los resultados. Por otro lado, debido al reducido EBITDA y elevado nivel de deuda, la compañia necesitaría al menos 18,94 años (de media) para amortizar completamente su deuda utilizando el EBITDA generado.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
Deuda Neta544,9M745,9M1.281M2.245M2.826M4.335M5.531M5.816M8.697M8.462M7.535M8.678M9.261M3.411M4.500M
Patrimonio Neto413,1M526,2M541,1M797,5M627,5M1.171M1.630M1.726M1.832M1.893M2.646M452,9M-6.780M-2.408M-4.251M
Total Activos2.491M3.323M5.427M8.110M9.795M12.370M16.974M18.794M20.545M21.153M25.247M16.627M9.914M6.359M3.830M
EBITDA180,1M216,4M287,9M383,7M338,8M707,5M832,6M1.025M1.231M1.365M1.408M515,5M-241,2M126,9M188,4M
EBIT127,4M163,5M219,2M286,3M296,1M431,0M621,8M844,2M774,6M794,0M933,2M-298,9M-2.142M-278,1M148,3M
Gasto por intereses-63,7M-70,4M-119,2M-174,1M-321,1M-297,2M-434,8M-672,7M-663,2M-762,7M-810,8M-901,1M-1.257M-692,9M-1.666M
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto1,31,42,42,84,53,73,43,44,74,52,819,2100,0100,0100,078,2
Apalancamiento Financiero6,06,310,010,215,610,610,410,911,211,29,536,7100,0100,0100,081,5
Cobertura del interés**2,02,31,81,60,91,51,41,31,21,01,20,00,00,00,10,1
Deuda Neta sobre EBITDA***3,03,44,45,88,36,16,65,77,16,25,416,810,026,923,918,9
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
** Con el fin de facilitar la representación gráfica, el nivel de cobertura del interés está truncado a 100 cuando sobrepasa este nivel.
*** Con el fin de facilitar la representación gráfica, al nivel de Deuda sobre EBITDA se le asigna un valor de 10 cuando el ratio es negativo.

Riesgo de quiebra

Para medir el riesgo de quiebra que presenta Abengoa utilizaremos uno de los indicadores más utilizados por los analistas de crédito, el ratio Altman Z-Score. Esta métrica desarrollada hace más de 40 años en la Universidad de Nueva York trata de predecir con antelación a su suceso la suspensión de pagos en base a una serie de ratios que relacionan el balance, la cuenta de resultados y el precio de mercado de la empresa.

De este modo, un nivel por encima de 2,9 (zona verde) nos indicaría que no existe riesgo inminente de quiebra. Mientras que un nivel por debajo de 1,2 (zona roja) indica alta probabilidad de problemas financieros.

El nivel del ratio Z-Score de Altman se encuentra en -5,23, por debajo del nivel de 1,22 que sugiere que la compañia se encuentra en riesgo de quiebra. Deberíamos evitar toda compañía con un ratio inferior a este nivel.

200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Media
5 años*
a) Fondo de Maniobra / Total Activo0,01-0,04-0,030,090,03-0,050,000,00-0,05-0,06-0,01-0,47-0,84-0,16-1,14
b) Resultados Acum. / Total Activo0,040,040,040,040,040,040,040,040,040,040,03-0,04-0,720,66-0,97
c) EBIT / Total Activo0,050,050,040,040,030,030,040,040,040,040,04-0,02-0,22-0,040,04
d) Capitalización / Total Pasivos0,080,130,100,060,020,030,020,020,060,140,110,010,010,000,00
Altman Z-Score0,60,30,31,00,60,10,40,50,10,20,4-3,3-9,30,8-10,4-5,2
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
x

Contacta con nosotros

Usa el formulario para contactar con nosotros sobre cualquier duda o sugerencia que tengas.