Análisis Económico Financiero de Sotogrande (Excluida de cotización)

Evolución del Negocio

A nivel agregado, Sotogrande ha conseguido incrementar su volumen de negocio en un 2,16% medio anual durante los últimos 5 años. Este nivel de crecimiento se encuentra en un nivel moderado, sugiriendo que la empresa se encuentra en una industria madura.

En los últimos 5 años Sotogrande ha generado de media unas pérdidas de -13,9M€ anuales. Por norma general, los negocios que pierden dinero no son buenas inversiones, a menos que se trate de una empresa cíclica con ventaja competitiva que se encuentre cerca de un cambio de ciclo. En cualquir caso, es recomendable echar un vistazo a los últimos informes anuales para encontrar más información. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cómo éste ha caído de media un -17,34% anual durante los últimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Sotogrande se ha situado en -13,3M€, indicándonos que la empresa no es capaz aún de generar dinero. A menos que se trate de una empresa en pleno crecimiento que justifique las elevadas inversiones en capital que realiza, no deberíamos considerar esta empresa como buena oportunidad de inversión. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar una caída media anual del FCF del -24.58% durante los últimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017s1CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Ingresos158,6M124,5M109,3M60,8M67,1M33,8M29,1M41,7M35,2M26,6M24,4M26,6M33,3M30,2M
Variación Ingresos--21,5%-12,2%-44,4%10,5%-49,6%-14,0%43,3%-15,5%-24,5%-8,2%9,1%25,1%-9,4%7,3%-3,0%2,2%
EBITDA87,2M56,5M33,3M18,1M10,0M-1,5M-11,6M-13,4M-15,4M-16,1M-7,1M-9,5M-8,3M-9,5M
Variación EBITDA--35,2%-41,1%-45,7%-44,5%-114,7%-690,0%-14,9%-14,9%-4,6%55,6%-32,6%11,9%-14,2%-12,7%6,7%-3,0%
EBIT79,2M50,1M26,7M13,6M2,7M-8,0M-22,1M-35,5M-64,1M-0,7M-24,6M-12,0M-11,7M-13,1M
Variación EBIT--36,8%-46,7%-49,0%-79,8%-391,7%-176,2%-60,2%-80,5%98,9%-3.420,6%51,2%2,8%-12,6%13,6%12,4%13,0%
Beneficio Neto50,1M32,3M7,1M8,2M1,4M-10,5M-21,1M-31,7M-68,1M-8,9M22,3M-19,1M-21,8M-23,7M-13,9M
Variación BN--35,4%-78,2%16,0%-83,4%-875,6%-100,5%-50,0%-115,1%86,9%349,5%-185,7%-13,9%-9,0%-45,2%10,6%-17,3%
Free Cash Flow5,3M-1,8M-26,0M-35,1M-21,2M-10,6M-6,6M-8,3M-12,8M-14,2M-17,7M-13,3M
Variación FCF-----134,2%-1.325,9%-35,0%39,6%49,8%37,6%-25,0%-53,9%-10,9%-25,0%-28,7%-19,6%-24,6%

Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Sotogrande a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar una caída media anual del -15,55% en los últimos 5 años, la cual puede venir motivada por una serie de desinversiones o por una restructuración de los negocios de la empresa.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha disminuido durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del -63,69%. Este hecho puede deberse a la acumulación de pérdidas, a la desinversión de ciertos activos, o a un reparto de capital por parte de la empresa (mediante un dividendo extraordinario por ejemplo).

Por último, se puede apreciar un aumento de los niveles de deuda, a razón de un 6,99% anual. Deberíamos vigilar si este aumento se produce a mayor velocidad que el aumento de activos de la empresa. Además, cabe recordar que el aumento de deuda suele conllevar una disminución de la solvencia de la empresa y un aumento del riesgo financiero.

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017s1CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Total Activos292,1M314,2M315,8M308,1M303,5M339,6M362,2M332,5M264,0M259,1M201,5M125,4M126,0M118,3M
Variación Total Activos-7,6%0,5%-2,4%-1,5%11,9%6,7%-8,2%-20,6%-1,9%-22,2%-37,7%0,5%-6,1%-16,3%-14,8%-15,5%
Patrimonio Neto179,3M203,2M204,4M205,4M200,7M213,4M199,5M165,2M97,6M85,5M112,5M32,8M11,0M2,1M
Variación Patrimonio Neto-13,4%0,6%0,5%-2,3%6,3%-6,5%-17,2%-40,9%-12,4%31,6%-70,9%-66,5%-81,2%-73,6%-53,8%-63,7%
Deuda Neta-3,1M20,9M25,7M34,7M50,7M54,6M109,9M101,4M103,6M107,4M63,7M73,1M90,0M97,4M
Variación Deuda Neta-785,4%22,7%35,2%46,0%7,7%101,3%-7,7%2,1%3,7%-40,7%14,8%23,0%8,3%15,2%-1,2%7,0%
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto0,000,100,130,170,250,260,550,611,061,260,572,238,2047,2116,87
Variación Deuda Neta sobre Patrimonio Neto--22,0%34,5%49,4%1,3%115,3%11,4%72,8%18,3%-54,9%294,0%267,6%475,8%336,9%113,6%225,3%

Evolución de Magnitudes por Acción

Las cifras que se presentan a continuación corresponden a la evolución de las principales magnitudes por acción de la empresa. Todas las magnitudes han sido ajustadas para facilitar su interpretación y para corregir las distorsiones ocasionadas por Splits y Contra-splits, ya que estos eventos no suponen dilución para el accionista.

El Valor Contable por acción nos indica que Sotogrande está destruyendo valor para sus accionistas, ya que el patrimonio de éstos está descendiendo a un ritmo medio del -100,00% anual durante los últimos 5 años. Sería conveniente averiguar si esto se debe a una disminución del Patrimonio Neto de la empresa o a la dilución de la participación del accionista mediante ampliaciones de capital.

La cifra de ingresos por acción ha venido cayendo a un ritmo del -100,00% medio anual, lo cual nos sugiere que la empresa está teniendo dificultades por mantener su cuota de ventas o que es una empresa cíclica cuya demanda está en fase contractiva.

El Beneficio Por Acción (BPA) nos sugiere que la empresa no está atravesando un buen momento, ya que este ha venido cayendo a un un ritmo del -42,57% medio anual durante los últimos 5 años. Mientras, el Free Cash Flow (FCF) Por Acción ha crecido a un ritmo del 20.43% medio anual. Es importante que estas dos cantidades vayan a la par para confirmarnos la buena calidad de los resultados. De no ser así, si observamos unos Beneficios permanentemente más altos que el Free Cash Flow y con tendencias dispares, podríamos encontrarnos ante una empresa que manipula los resultados.

Por último, podemos observar una tendencia negativa en el crecimiento del dividendo por acción, habiendo caido éste un 0.00% medio anual durante los últimos 5 años.

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017s1CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Número de Acciones*41,9M41,9M41,9M41,9M41,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M0,0M-100,0%-100,0%-100,0%
Número de Acciones Netas41,9M41,9M41,9M41,9M41,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M44,9M--100,0%-100,0%-100,0%
Valor Contable por Acción4,26 €4,83 €4,86 €4,93 €4,84 €4,89 €4,42 €3,72 €2,20 €2,00 €2,50 €0,73 €0,24 €0,00 €
Variación VC Por Acción-13,4%0,7%1,4%-1,8%1,0%-9,5%-15,8%-40,8%-9,0%24,8%-71,0%-66,9%-100,0%-100,0%-100,0%-100,0%
Ingresos por Acción3,79 €2,97 €2,61 €1,45 €1,60 €0,75 €0,65 €0,93 €0,78 €0,59 €0,54 €0,59 €0,74 €0,00 €
Variación Ingresos Por Acción--21,5%-12,2%-44,4%10,5%-53,0%-14,0%43,3%-15,5%-24,5%-8,2%9,1%25,1%-100,0%-100,0%-100,0%-100,0%
Beneficio Por Acción (BPA)1,19 €0,77 €0,17 €0,20 €0,04 €-0,22 €-0,46 €-0,70 €-1,51 €-0,20 €0,50 €-0,43 €-0,48 €0,00 €
Variación BPA--35,6%-77,8%14,8%-78,0%-609,7%-107,2%-53,2%-116,8%86,9%351,2%-185,7%-13,9%100,0%-100,0%14,9%-42,6%
Free Cash Flow Por Acción0,13 €-0,03 €-0,56 €-0,77 €-0,46 €-0,23 €-0,15 €-0,19 €-0,28 €-0,32 €
Variación FCF-----125,7%-1.618,9%-35,9%39,4%49,8%37,3%-26,7%-53,4%-10,9%100,0%26,0%14,9%20,4%
Dividendo por Acción (DPA)**0,20 €0,20 €0,13 €0,13 €0,13 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €1,35 €0,00 €0,00 €
Variación DPA---35,0%---100,0%-------100,0%----
* El número de acciones y el resto de magnitudes son ajustados por Splits, Contrasplits y otros eventos que no suponen dilución para el accionista.
** Esta cifra corresponde al importe bruto pagado en el ejercicio.

Evolución del Número de Empleados

En el siguiente gráfico podemos observar cómo durante los últimos 5 años el número de empleados de Sotogrande ha ido aumentando a un ritmo medio anual del 0,80%, lo cual nos indica que la empresa y sus necesidades de recursos humanos están creciendo a un ritrmo moderado.

Una buena métrica para diferenciar en cuál de las tres situaciones mencionadas en el párrafo anterior se encuentra la empresa es estudiando la evolución del ratio de ingresos y de beneficios por empleado. En lo referente a ingresos, podemos observar una tasa media negativa de crecimiento anual de los ingresos por empleado del -3,80%. Es decir, Sotogrande ha pasado de generar 130.885 € de ingresos por empleado a 107.857 € por empleado en los últimos 5 años.

Respecto al beneficio neto por empleado, éste ha logrado crecer a un ritmo medio anual del 10,73%. Es decir, Sotogrande ha pasado de tener un beneficio neto ajustado de -252.502 € por empleado a -84.618 € por empleado en los últimos 5 años.

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017s1Media
% empleados varones0,0%0,0%0,0%0,0%55,4%58,1%53,1%57,3%62,1%49,2%71,8%57,9%35,4%35,4%
Nº Empleados663762719454433372399412269250170266280280
Variación Nº Empleados-14,9%-5,6%-36,9%-4,6%-14,1%7,3%3,3%-34,7%-7,1%-32,0%56,5%5,3%-0,8%
Ingreso por Empleado239.265 €163.381 €151.982 €133.841 €155.018 €90.930 €72.872 €101.150 €130.885 €106.388 €143.641 €100.143 €119.004 €107.857 €114.322 €
Variación Ingreso por Empleado--31,7%-7,0%-11,9%15,8%-41,3%-19,9%38,8%29,4%-18,7%35,0%-30,3%18,8%-9,4%-3,8%
Beneficio Neto por Empleado75.462 €42.270 €9.933 €18.059 €4.169 €-26.522 €-51.253 €-76.061 €-252.502 €-35.472 €131.082 €-71.805 €-77.675 €-84.618 €-43.050 €
Variación BN por Empleado--44,0%-76,5%81,8%-76,9%-736,2%-93,3%-48,4%-232,0%86,0%469,5%-154,8%-8,2%-8,9%10,7%

Evolución de los Ingresos por Área Geográfica

En este gráfico podemos observar qué porcentaje del volumen de negocio de Sotogrande se genera dentro y fuera del territorio nacional, además de su evolución en el tiempo. En el caso concreto de Sotogrande todo su volumen de negocio es generado en España, no existiendo volumen de exportaciones.

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017s1Media
Mercado doméstico100,0%100,0%100,0%100,0%100,0%100,0%100,0%100,0%100,0%100,0%74,2%100,0%100,0%100,0%
Variación Mercado doméstico-----------25,8%34,7%---
Unión Europea0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%25,8%0,0%0,0%0,0%
Variación Unión Europea------------100,0%---50,0%
Países OCDE0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%
Variación Países OCDE---------------
Resto Países0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%
Variación Resto Países---------------
x

Contacta con nosotros

Usa el formulario para contactar con nosotros sobre cualquier duda o sugerencia que tengas.