Análisis Económico Financiero de Service Point Solutions (SPS)

Evolución del Negocio

A nivel agregado, Service Point Solutions (SPS) no ha conseguido aumentar su volumen de negocio, sino que lo ha ido disminuyendo a una tasa del -5,68% media anual en los últimos 5 años. Esto nos sugiere que la empresa opera en una industria cíclica que se encuentra en un momento bajo del ciclo, o bien nos encontramos ante una empresa sin ninguna ventaja competitiva que está perdiendo ingresos y/o cuota de mercado.

En los últimos 5 años Service Point Solutions (SPS) ha generado de media unas pérdidas de -0,3M€ anuales. Por norma general, los negocios que pierden dinero no son buenas inversiones, a menos que se trate de una empresa cíclica con ventaja competitiva que se encuentre cerca de un cambio de ciclo. En cualquir caso, es recomendable echar un vistazo a los últimos informes anuales para encontrar más información. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cómo éste ha caído de media un -41,84% anual durante los últimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Service Point Solutions (SPS) se ha situado en -0,6M€, indicándonos que la empresa no es capaz aún de generar dinero. A menos que se trate de una empresa en pleno crecimiento que justifique las elevadas inversiones en capital que realiza, no deberíamos considerar esta empresa como buena oportunidad de inversión. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar una caída media anual del FCF del -80.09% durante los últimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Ingresos96,9M99,5M133,2M213,7M237,5M216,5M205,4M218,4M209,6M148,6M10,4M9,4M9,1M8,8M8,2M7,7M
Variación Ingresos-2,7%33,8%60,5%11,2%-8,9%-5,1%6,3%-4,1%-29,1%-93,0%-9,7%-3,0%-4,0%-6,6%-6,0%-5,5%-5,9%-5,7%
EBITDA12,6M15,5M19,4M28,7M22,9M13,7M8,5M14,0M6,4M6,6M-0,5M0,1M0,3M-0,2M-0,4M-0,4M
Variación EBITDA-23,2%25,3%48,0%-20,1%-40,1%-37,7%64,1%-54,5%2,8%-108,1%114,0%322,0%-164,8%-95,1%-3,5%-49,0%4,1%-22,4%
EBIT1,6M5,9M8,5M15,0M7,4M-3,4M-5,9M-25,7M-7,9M-47,5M-1,5M-0,1M0,2M-0,3M-0,5M-0,8M
Variación EBIT-277,2%43,0%76,9%-50,8%-145,4%-74,9%-336,8%69,1%-499,9%96,9%94,7%323,0%-290,6%-56,2%-53,9%-87,4%7,8%-39,8%
Beneficio Neto-4,9M1,0M5,2M9,6M1,1M-8,4M-16,3M-40,3M-18,7M-190,6M86,4M1,8M0,3M-0,4M-0,7M-0,9M-0,3M
Variación BN-121,3%396,8%85,8%-89,0%-902,8%-93,7%-147,1%53,6%-917,7%145,3%-97,9%-81,5%-221,7%-72,1%-33,7%-68,7%-15,0%-41,8%
Free Cash Flow1,9M-2,2M2,3M-9,9M-9,1M-12,8M-5,2M0,2M0,1M-0,1M-0,5M-0,5M-1,2M-0,6M
Variación FCF-----219,8%200,9%-539,9%8,3%-40,9%59,6%103,3%-29,6%-162,9%-557,3%-1,2%-141,2%-152,2%-55,6%-80,1%

Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Service Point Solutions (SPS) a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar un crecimiento medio anual positivo del 8,50% en los últimos 5 años.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha disminuido durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del -8,94%. Este hecho puede deberse a la acumulación de pérdidas, a la desinversión de ciertos activos, o a un reparto de capital por parte de la empresa (mediante un dividendo extraordinario por ejemplo).

Por último, se puede apreciar un aumento de los niveles de deuda, a razón de un 16,09% anual. Deberíamos vigilar si este aumento se produce a mayor velocidad que el aumento de activos de la empresa. Además, cabe recordar que el aumento de deuda suele conllevar una disminución de la solvencia de la empresa y un aumento del riesgo financiero.

2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Total Activos164,2M187,3M262,9M283,1M310,0M282,9M272,0M261,3M248,0M5,9M3,2M2,5M2,8M3,0M2,5M4,0M
Variación Total Activos-14,1%40,4%7,7%9,5%-8,7%-3,8%-3,9%-5,1%-97,6%-46,5%-21,2%13,7%4,1%-14,7%59,1%12,2%4,8%8,5%
Patrimonio Neto47,9M88,0M96,4M145,6M124,9M106,1M97,9M76,6M60,0M-119,3M-33,0M-31,2M-1,4M-1,7M-2,2M-3,1M
Variación Patrimonio Neto-83,6%9,5%51,1%-14,2%-15,1%-7,7%-21,8%-21,7%-298,9%72,4%5,3%95,6%-27,6%-26,1%-41,8%-31,6%13,8%-8,9%
Deuda Neta64,7M35,4M72,3M58,7M83,3M87,7M92,5M92,0M103,1M110,2M32,4M30,4M0,7M0,9M1,5M3,3M
Variación Deuda Neta--45,4%104,4%-18,8%41,9%5,3%5,5%-0,6%12,0%6,9%-70,6%-6,0%-97,7%21,8%71,7%129,4%68,7%-36,5%16,1%
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto1,350,400,750,400,670,830,941,201,72100,00100,00100,00100,00100,00100,00100,00100,00
Variación Deuda Neta sobre Patrimonio Neto--70,2%86,8%-46,2%65,4%23,9%14,3%27,1%43,1%5.718,7%---------

Evolución de Magnitudes por Acción

Las cifras que se presentan a continuación corresponden a la evolución de las principales magnitudes por acción de la empresa. Todas las magnitudes han sido ajustadas para facilitar su interpretación y para corregir las distorsiones ocasionadas por Splits y Contra-splits, ya que estos eventos no suponen dilución para el accionista.

El Valor Contable por acción nos indica que Service Point Solutions (SPS) está destruyendo valor para sus accionistas, ya que el patrimonio de éstos está descendiendo a un ritmo medio del -10,75% anual durante los últimos 5 años. Sería conveniente averiguar si esto se debe a una disminución del Patrimonio Neto de la empresa o a la dilución de la participación del accionista mediante ampliaciones de capital.

La cifra creciente de ingresos por acción nos confirma que la empresa se encuentra en una fase de crecimiento. En los últimos 5 años ha sido capaz de aumentar su cifra de negocio en un 8,35% medio anual. Un aspecto muy positivo y alcista para la acción.

El Beneficio Por Acción (BPA) nos sugiere que la empresa no está atravesando un buen momento, ya que este ha venido cayendo a un un ritmo del -42,00% medio anual durante los últimos 5 años. Mientras, el Free Cash Flow (FCF) Por Acción ha ido cayendo a un ritmo del -123.35% medio anual. Es importante que estas dos cantidades vayan a la par para confirmarnos la buena calidad de los resultados. De no ser así, si observamos unos Beneficios permanentemente más altos que el Free Cash Flow y con tendencias dispares, podríamos encontrarnos ante una empresa que manipula los resultados.

Por último, podemos observar una tendencia negativa en el crecimiento del dividendo por acción, habiendo caido éste un 0.00% medio anual durante los últimos 5 años.

2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019CAGR
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CAGR
5a
Media
Número de Acciones*61,4M61,4M65,8M104,6M111,2M129,8M128,9M176,5M176,5M176,5M201,5M201,5M54,8M54,9M53,7M54,7M-0,1%-23,0%-11,5%
Número de Acciones Netas61,4M61,4M65,8M104,6M110,9M129,4M127,6M176,0M176,3M176,3M201,3M201,5M54,8M54,9M53,7M54,7M-0,1%-22,9%-11,5%
Valor Contable por Acción1,11 €1,62 €1,69 €1,64 €1,54 €1,22 €1,16 €0,70 €0,61 €-0,68 €-0,16 €-0,15 €-0,02 €-0,03 €-0,04 €-0,06 €
Variación VC Por Acción-46,2%4,2%-3,0%-6,1%-21,0%-4,9%-39,3%-13,8%-211,8%75,8%5,4%84,1%-28,0%-29,2%-39,3%-32,1%10,6%-10,8%
Ingresos por Acción1,58 €1,62 €2,02 €2,04 €2,14 €1,67 €1,61 €1,24 €1,19 €0,84 €0,05 €0,05 €0,17 €0,16 €0,15 €0,14 €
Variación Ingresos Por Acción-2,7%24,7%1,0%4,9%-21,9%-3,8%-22,9%-4,2%-29,1%-93,9%-9,8%256,5%-4,1%-4,4%-7,7%-5,4%22,1%8,4%
Beneficio Por Acción (BPA)-0,08 €0,02 €0,07 €0,09 €0,01 €-0,05 €-0,10 €-0,23 €-0,10 €-1,08 €0,43 €0,01 €0,01 €-0,01 €-0,01 €-0,02 €
Variación BPA-121,3%334,9%17,8%-86,8%-571,9%-88,5%-122,8%54,3%-947,0%139,7%-97,9%-31,8%-221,7%-75,3%-31,3%-68,7%-15,3%-42,0%
Free Cash Flow Por Acción0,01 €-0,02 €0,03 €-0,05 €-0,05 €-0,07 €-0,03 €0,00 €0,00 €0,00 €-0,01 €-0,01 €-0,02 €
Variación FCF-----240,8%257,4%-277,8%5,5%-44,0%57,8%102,7%-25,0%-333,3%-542,9%-3,3%-135,5%-150,1%-96,6%-123,4%
Dividendo por Acción (DPA)**0,00 €0,00 €0,00 €0,02 €0,04 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €0,00 €
Variación DPA----100,0%-100,0%-------------
* El número de acciones y el resto de magnitudes son ajustados por Splits, Contrasplits y otros eventos que no suponen dilución para el accionista.
** Esta cifra corresponde al importe bruto pagado en el ejercicio.

Evolución del Número de Empleados

Durante los últimos 5 años, Service Point Solutions (SPS) ha visto cómo su número de empleados se ha ido reduciendo a un ritmo medio anual del -8,72%. Esto puede venir motivado por una racionalización de los costes (aspecto positivo), por una desinversión de ciertos negocios o activos (aspecto neutro) o por una pérdida de cuota de mercado que requiere un recorte de personal (aspecto negativo).

Una buena métrica para diferenciar en cuál de las tres situaciones mencionadas en el párrafo anterior se encuentra la empresa es estudiando la evolución del ratio de ingresos y de beneficios por empleado. En lo referente a ingresos, podemos observar una moderada tasa media de crecimiento anual de los ingresos por empleado del 3,14%. Es decir, Service Point Solutions (SPS) ha pasado de generar 60.576 € de ingresos por empleado a 70.688 € por empleado en los últimos 5 años.

Respecto al beneficio neto por empleado, éste ha ido cayendo a un ritmo medio anual del -15,06%. Es decir, el beneficio neto ajustado por empleado de Service Point Solutions (SPS) se ha reducido desde 502.140 € por empleado a -8.440 € por empleado en los últimos 5 años.

2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019Media
% empleados varones0,0%0,0%0,0%0,0%67,0%67,4%67,9%68,4%67,5%65,4%48,3%46,4%55,6%52,9%52,6%52,3%
Nº Empleados1.0471.0671.3892.4832.7052.4662.2702.1471.9531.801172140135123114109
Variación Nº Empleados-1,9%30,2%78,8%8,9%-8,8%-7,9%-5,4%-9,0%-7,8%-90,4%-18,6%-3,6%-8,9%-7,3%-4,4%-8,7%
Ingreso por Empleado92.534 €93.280 €95.872 €86.053 €87.809 €87.791 €90.485 €101.740 €107.309 €82.520 €60.576 €67.221 €67.653 €71.311 €71.895 €70.688 €70.312 €
Variación Ingreso por Empleado-0,8%2,8%-10,2%2,0%0,0%3,1%12,4%5,5%-23,1%-26,6%11,0%0,6%5,4%0,8%-1,7%3,1%
Beneficio Neto por Empleado-4.655 €972 €3.486 €3.651 €466 €-2.821 €-5.701 €-18.521 €-9.319 €-105.848 €502.140 €12.686 €2.433 €-3.250 €-6.035 €-8.440 €-3.057 €
Variación BN por Empleado-120,9%258,7%4,7%-87,2%-705,7%-102,1%-224,8%49,7%-1.035,8%574,4%-97,5%-80,8%-233,6%-85,7%-39,9%-15,1%

Evolución de los Ingresos por Área Geográfica

En este gráfico podemos observar qué porcentaje del volumen de negocio de Service Point Solutions (SPS) se genera dentro y fuera del territorio nacional, además de su evolución en el tiempo. Actualmente, un 68,95% de los ingresos que realiza la empresa se generan en el mercado doméstico. Mientras que el 31,05% restante provienen de la exportación (a países de la UE, OCDE y otros).

Observando la evolución del volumen de ingresos generados en el mercado doméstico, podemos apreciar una aumento anual del 0,82% durante los últimos 5 años. Es decir, se está generando un mayor volumen de negocio en el mercado doméstico de lo que se generaba hace 5 años, habiéndo disminuido la proporcion de exportaciones.

2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019Media
Mercado doméstico9,1%9,4%10,9%9,0%8,0%6,6%6,1%4,6%4,4%5,3%66,2%66,4%64,1%62,2%65,5%69,0%
Variación Mercado doméstico-2,6%16,7%-17,8%-10,7%-18,0%-7,4%-25,3%-3,1%19,7%1.153,6%0,4%-3,6%-3,0%5,4%5,2%0,8%
Unión Europea62,0%60,6%64,3%67,6%66,0%69,9%69,3%71,4%70,1%68,8%33,8%33,6%35,9%37,8%34,5%31,1%
Variación Unión Europea--2,2%6,2%5,0%-2,4%6,0%-1,0%3,0%-1,7%-1,9%-50,9%-0,7%7,1%5,3%-8,9%-9,9%-3,2%
Países OCDE0,0%0,0%0,0%23,5%26,0%23,5%24,7%24,1%25,5%25,9%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%
Variación Países OCDE----10,9%-9,7%5,0%-2,3%5,6%1,7%-100,0%------
Resto Países28,9%30,1%24,8%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%
Variación Resto Países-3,9%-17,6%-100,0%-------------
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