Análisis Económico Financiero de Naturhouse Health

Evolución del Negocio

A nivel agregado, Naturhouse Health no ha conseguido aumentar su volumen de negocio, sino que lo ha ido disminuyendo a una tasa del -3,81% media anual en los últimos 5 años. Esto nos sugiere que la empresa opera en una industria cíclica que se encuentra en un momento bajo del ciclo, o bien nos encontramos ante una empresa sin ninguna ventaja competitiva que está perdiendo ingresos y/o cuota de mercado.

En los últimos 5 años Naturhouse Health ha conseguido generar un beneficio neto contable medio de 17,3M€. Anque esta cifra es positiva y pueda parecer buena a priori, es importante contrastar si el Free Cash Flow (FCF) acompaña a esta cifra, ya que lo contrario nos indicaría una baja calidad del beneficio neto, y por consiguiente del negocio. Por otro lado, si echamos un vistazo a la evolución reciente del Beneficio Neto contable, podemos observar cómo éste ha caído de media un -14,13% anual durante los últimos 5 años. Una aspecto desfavorable y que merece la pena investigar.

Por último nos encontramos uno de los indicadores más importantes para determinar la evolución real de los resultados de una empresa: el Free Cash Flow (FCF). Este ratio nos indica la cantidad de dinero en efectivo que genera un negocio después de pagar todos los gastos e inversiones de capital necesarias para mantener el negocio. La virtud más importante de este indicador es que es mucho menos propenso a la ingeniería contable, siendo más dificil de manipular por los directivos de la empresa en comparación con el Beneficio Neto contable. Una empresa con un beneficio de calidad es aquella donde el Free Cash Flow es similar en tendencia y magnitud al Beneficio Neto contable. Durante los últimos 5 años, el Free Cash Flow (FCF) medio de Naturhouse Health se ha situado en 17,5M€, indicándonos que la empresa sí es capaz de generar dinero con su negocio. Por otra parte, si observamos la evolución reciente de este indicador, podemos apreciar una caída media anual del FCF del -5.62% durante los últimos 5 años, lo cual es un hecho negativo a tener en cuenta.

201420152016201720182019s1CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Ingresos96,4M96,6M98,3M95,4M88,7M84,3M
Variación Ingresos-0,2%1,8%-2,9%-7,1%-4,9%-5,0%-2,6%-3,8%
EBITDA33,7M33,8M32,6M29,3M23,2M21,5M
Variación EBITDA-0,3%-3,5%-10,2%-20,8%-7,2%-12,9%-8,6%-10,8%
EBIT32,5M32,5M31,4M28,3M22,1M18,7M
Variación EBIT-0,0%-3,4%-9,9%-21,6%-15,6%-15,9%-10,4%-13,2%
Beneficio Neto22,5M22,8M22,5M19,8M15,4M12,7M17,3M
Variación BN-1,2%-1,2%-11,7%-22,6%-17,5%-17,4%-10,9%-14,1%
Free Cash Flow24,6M22,3M15,5M16,7M19,0M16,4M17,5M
Variación FCF--9,2%-30,6%7,7%13,7%-13,7%1,9%-7,8%-5,6%

Evolución del Balance

Fijándonos en el balance, podemos apreciar cómo ha evolucionado la base de activos de Naturhouse Health a lo largo de los últimos años. Concretamente, se puede apreciar un moderado crecimiento medio anual del 4,72% en los últimos 5 años.

El nivel de Patrimonio Neto de la empresa ha disminuido durante los últimos 5 años a un ritmo medio anual del -2,78%. Este hecho puede deberse a la acumulación de pérdidas, a la desinversión de ciertos activos, o a un reparto de capital por parte de la empresa (mediante un dividendo extraordinario por ejemplo).

Por último, se puede apreciar un aumento de los niveles de deuda, a razón de un 16,60% anual. Deberíamos vigilar si este aumento se produce a mayor velocidad que el aumento de activos de la empresa. Además, cabe recordar que el aumento de deuda suele conllevar una disminución de la solvencia de la empresa y un aumento del riesgo financiero.

201420152016201720182019s1CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Total Activos41,7M41,4M43,2M38,8M34,1M50,7M
Variación Total Activos--0,8%4,5%-10,2%-12,2%48,7%5,5%4,0%4,7%
Patrimonio Neto15,4M22,0M27,1M24,5M18,8M19,5M
Variación Patrimonio Neto-43,2%23,3%-9,7%-23,1%3,5%-10,4%4,9%-2,8%
Deuda Neta-8,8M-13,5M-12,8M-5,2M-6,1M-2,5M
Variación Deuda Neta--53,9%5,0%59,5%-16,7%59,0%21,8%11,4%16,6%
Deuda Neta sobre Patrimonio Neto0,000,000,000,000,000,000,00
Variación Deuda Neta sobre Patrimonio Neto---------

Evolución de Magnitudes por Acción

Las cifras que se presentan a continuación corresponden a la evolución de las principales magnitudes por acción de la empresa. Todas las magnitudes han sido ajustadas para facilitar su interpretación y para corregir las distorsiones ocasionadas por Splits y Contra-splits, ya que estos eventos no suponen dilución para el accionista.

El Valor Contable por acción nos indica que Naturhouse Health está destruyendo valor para sus accionistas, ya que el patrimonio de éstos está descendiendo a un ritmo medio del -4,52% anual durante los últimos 5 años. Sería conveniente averiguar si esto se debe a una disminución del Patrimonio Neto de la empresa o a la dilución de la participación del accionista mediante ampliaciones de capital.

La cifra de ingresos por acción ha venido cayendo a un ritmo del -2,50% medio anual, lo cual nos sugiere que la empresa está teniendo dificultades por mantener su cuota de ventas o que es una empresa cíclica cuya demanda está en fase contractiva.

El Beneficio Por Acción (BPA) nos sugiere que la empresa no está atravesando un buen momento, ya que este ha venido cayendo a un un ritmo del -8,71% medio anual durante los últimos 5 años. Por otro lado, el Free Cash Flow (FCF) Por Acción ha venido creciendo a un tímido ritmo medio anual del 0.90%. Es importante que estas dos cantidades vayan a la par para confirmarnos la buena calidad de los resultados. De no ser así, si observamos unos Beneficios permanentemente más altos que el Free Cash Flow y con tendencias dispares, podríamos encontrarnos ante una empresa que manipula los resultados.

Por último, podemos observar una tendencia negativa en el crecimiento del dividendo por acción, habiendo caido éste un -4.66% medio anual durante los últimos 5 años.

201420152016201720182019s1CAGR
3a
CAGR
5a
Media
Número de Acciones*0,0M60,0M60,0M60,0M60,2M60,0M---
Número de Acciones Netas0,0M60,0M59,9M60,0M60,2M60,0M0,0%-0,0%
Valor Contable por Acción0,00 €0,37 €0,46 €0,41 €0,33 €0,35 €
Variación VC Por Acción--26,0%-10,1%-20,4%5,2%-9,0%--4,5%
Ingresos por Acción0,00 €1,61 €1,64 €1,59 €1,47 €1,41 €
Variación Ingresos Por Acción--1,8%-3,0%-7,5%-4,5%-5,0%--2,5%
Beneficio Por Acción (BPA)0,00 €0,38 €0,38 €0,33 €0,26 €0,21 €
Variación BPA---1,5%-11,9%-22,9%-17,2%-17,4%--8,7%
Free Cash Flow Por Acción0,37 €0,26 €0,28 €0,32 €0,27 €
Variación FCF---30,8%7,5%13,3%-13,4%1,8%-0,9%
Dividendo por Acción (DPA)**0,43 €0,26 €0,20 €0,20 €0,22 €0,22 €
Variación DPA--39,5%-23,1%-10,0%-3,2%-12,5%-4,7%
* El número de acciones y el resto de magnitudes son ajustados por Splits, Contrasplits y otros eventos que no suponen dilución para el accionista.
** Esta cifra corresponde al importe bruto pagado en el ejercicio.

Evolución del Número de Empleados

En el siguiente gráfico podemos observar cómo durante los últimos 5 años el número de empleados de Naturhouse Health ha ido aumentando a un ritmo medio anual del 6,15%, lo cual nos indica que la empresa está creciendo, al igual que sus necesidades de recursos humanos.

Una buena métrica para diferenciar en cuál de las tres situaciones mencionadas en el párrafo anterior se encuentra la empresa es estudiando la evolución del ratio de ingresos y de beneficios por empleado. En lo referente a ingresos, podemos observar una tasa media negativa de crecimiento anual de los ingresos por empleado del -8,29%. Es decir, Naturhouse Health ha pasado de generar 220.657 € de ingresos por empleado a 143.190 € por empleado en los últimos 5 años.

Respecto al beneficio neto por empleado, éste ha ido cayendo a un ritmo medio anual del -16,05%. Es decir, el beneficio neto ajustado por empleado de Naturhouse Health se ha reducido desde 51.625 € por empleado a 21.531 € por empleado en los últimos 5 años.

201420152016201720182019s1Media
% empleados varones82,2%84,5%86,7%88,1%89,5%89,5%
Nº Empleados437465490544589589
Variación Nº Empleados-6,4%5,4%11,0%8,3%-6,2%
Ingreso por Empleado220.657 €207.742 €200.596 €175.452 €150.516 €143.190 €166.540 €
Variación Ingreso por Empleado--5,9%-3,4%-12,5%-14,2%-4,9%-8,3%
Beneficio Neto por Empleado51.625 €49.161 €45.927 €36.498 €26.100 €21.531 €32.089 €
Variación BN por Empleado--4,8%-6,6%-20,5%-28,5%-17,5%-16,0%

Evolución de los Ingresos por Área Geográfica

En este gráfico podemos observar qué porcentaje del volumen de negocio de Naturhouse Health se genera dentro y fuera del territorio nacional, además de su evolución en el tiempo. Actualmente, un 19,84% de los ingresos que realiza la empresa se generan en el mercado doméstico. Mientras que el 80,16% restante provienen de la exportación (a países de la UE, OCDE y otros).

Observando la evolución del volumen de ingresos generados en el mercado doméstico, podemos apreciar una aumento anual del 0,87% durante los últimos 5 años. Es decir, se está generando un mayor volumen de negocio en el mercado doméstico de lo que se generaba hace 5 años, habiéndo disminuido la proporcion de exportaciones.

201420152016201720182019s1Media
Mercado doméstico19,0%16,7%16,1%16,4%20,8%19,8%
Variación Mercado doméstico--12,1%-3,6%1,6%27,0%-4,6%0,9%
Unión Europea80,2%82,8%83,6%83,4%78,9%79,8%
Variación Unión Europea-3,3%0,9%-0,3%-5,3%1,2%-0,8%
Países OCDE0,6%0,3%0,3%0,1%0,0%0,0%
Variación Países OCDE--51,8%-3,7%-57,7%-100,0%--21,4%
Resto Países0,3%0,2%0,1%0,2%0,3%0,4%
Variación Resto Países--17,9%-78,3%220,0%81,3%24,1%49,1%
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