Análisis Económico Financiero de Alantra (Nmas1 Dinamia)

Rentabilidad de la Empresa

La alta rentabilidad media sobre el Capital Empleado (ROCE) de Alantra (Nmas1 Dinamia) nos sugiere que la empresa hace un buen uso del capital aportado por accionistas y acreedores. Concretamente, en los últimos 5 años, por cada euro de capital empleado ha sido capaz de generar de media unos beneficios netos de 0,39 €.

El ratio Cash ROCE (Rentabilidad en efectivo sobre el Capital Empleado) nos muestra que Alantra (Nmas1 Dinamia) está invirtiendo eficientemente el capital del que dispone para la adquisición de inmovilizado y el desarrollo de proyectos, ya que ha sido capaz de generar una media de 42.70€ de FCF por cada 100€ de capital empleado.

La elevada cifra de rentabilidad media sobre el Patrimonio Neto (ROE) nos indica que el equipo gestor hace buen uso del dinero aportado por los accionistas. Sin embargo, hay que tener cuidado con niveles de ROE excesivamente elevados, ya que si estos no vienen originados por una rentabilidad excelente, sino por un nivel de Patrimonio Neto excesivamente bajo será una mala señal. Una buena práctica es siempre contrastar este ratio con el apalancamiento financiero en la sección de fortaleza financiera. Una empresa con un buen equipo gestor genera altos ROE con bajos niveles de apalancamiento.

Alantra (Nmas1 Dinamia) genera una rentabilidad media sobre el total de activos de 16,70%. Sugiriendo que el equipo directivo hace una gestión eficiente de los activos del balance.

2007200820092010201120122013201420152016Media
5 años*
Beneficio Neto52,9M-35,8M-19,4M-27,4M-55,8M26,2M7,0M28,3M62,4M27,3M
Free Cash Flow-39,0M6,0M-11,6M-23,0M34,4M-16,9M53,8M67,0M25,6M
Total Activos283,9M230,2M235,3M194,0M140,5M152,8M132,5M150,9M215,8M254,8M
Patrimonio Neto246,6M196,9M202,5M161,9M108,4M120,5M117,2M137,5M184,9M190,4M
Capital Empleado185,8M183,1M153,3M135,8M104,0M103,2M109,3M95,0M74,2M98,4M
ROA18,6%-15,6%-8,3%-14,1%-39,8%17,1%5,3%18,8%28,9%10,7%16,7%
ROE21,5%-18,2%-9,6%-17,0%-51,5%21,7%6,0%20,6%33,7%14,3%19,9%
ROCE28,5%-19,6%-12,7%-20,2%-53,7%25,4%6,4%29,8%84,0%27,7%38,8%
Cash ROCE-21,3%3,9%-8,5%-22,1%33,3%-15,5%56,6%90,2%26,0%42,7%
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Ventaja Competitiva

El margen bruto medio de Alantra (Nmas1 Dinamia) no parece demasiado elevado a simple vista, en términos absolutos es más bien un margen moderado. Debido a que se encuentra en un rango medio, deberíamos investigar si es un buen margen bruto o no en comparación con otras empresas de la misma industria, ya que este ratio es muy dependiente de la industria en la que opera la empresa.

Por otro lado, el margen neto medio de Alantra (Nmas1 Dinamia) durante los últimos 5 años se situa en un generoso nivel del 82,63%. Es decir, la empresa gana 82,63 € por cada 100€ de ingresos que obtiene.

Atendiendo a los flujos de efectivo que realmente genera la empresa, se puede apreciar un buen margen FCF del 87,51%. Esto nos indica que por cada 100€ de ventas, 87,51 € son efectivo después de gastos que entran directamente en la caja de la empresa.

2007200820092010201120122013201420152016Media
5 años*
Ingresos0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M21,2M90,3M
Resultado Bruto0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M21,2M90,3M
EBITDA-20,5M-7,5M-5,2M-4,4M-5,3M-2,6M-3,7M-3,9M7,6M19,4M
EBIT-20,8M-6,1M-5,0M-4,4M-5,0M-2,8M-3,5M-5,4M61,0M18,9M
Beneficio Neto52,9M-35,8M-19,4M-27,4M-55,8M26,2M7,0M28,3M62,4M27,3M
Free Cash Flow-39,0M6,0M-11,6M-23,0M34,4M-16,9M53,8M67,0M25,6M
Margen Bruto0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%100,0%100,0%55,0%
Margen EBITDA0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%35,8%21,5%15,4%
Margen EBIT0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%287,8%20,9%78,2%
Margen Neto0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%0,0%294,3%30,2%82,6%
Margen FCF316,0%28,4%87,5%
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Calidad del resultado

El beneficio neto contable de una empresa está sujeto a cierta discreción por parte del equipo directivo a la hora de reconocer ingresos y gastos. El equipo gestor puede alterar en cierta medida los resultados a conveniencia, sin necesidad de cometer fraude, simplemente aplicando los criterios que más convienen en cada situación.

Por otra parte, los flujos de efectivo que entran y salen de la empresa son mucho más difíciles de manipular, y por tanto, se consideran un reflejo más realista del beneficio real de la empresa. El coeficiente de devengo compara el resultado contable con el resultado según los flujos de efectivo (FCF) para ofrecernos una medición del nivel de discreción implícito en los resultados publicados.

La media a 5 años del coeficiente de devengo se encuentra en 2,83%. Debido a que esta cifra se encuentra próxima a 0, parece que el resultado contable de Alantra (Nmas1 Dinamia) es de alta calidad y que no se aprecia manipulación del mismo.

2007200820092010201120122013201420152016Media
5 años
Beneficio Neto52,9M-35,8M-19,4M-27,4M-55,8M26,2M7,0M28,3M62,4M27,3M
Free Cash Flow-39,0M6,0M-11,6M-23,0M34,4M-16,9M53,8M67,0M25,6M
Devengos3,2M-25,5M-15,9M-32,8M-8,2M23,9M-25,5M-4,6M1,7M-2,5M
Activos Operativos Netos Medios167,5M166,1M150,0M126,5M101,8M85,3M96,4M101,2M83,1M83,0M89,8M
Coeficiente de Devengo1,9%-17,0%-12,5%-32,2%-9,6%24,8%-25,2%-5,5%2,0%2,8%
* Media aritmética que confiere el mismo peso a cada año.

Intensidad del capital

Gracias a su posición competitiva y a la naturaleza de su negocio, Alantra (Nmas1 Dinamia) solo tiene que realizar una pequeña inversión en capital para permanecer competitiva. Por cada 100 € de Flujos de Efectivo Operativos (FCF antes de Capex) que genera su negocio, sólo tiene que destinar 46,30 € a la compra de nuevo inmovilizado y al mantenimiento del existente para el sustento de sus actividades operativas.

Con el efectivo restante, la empresa puede invertir en la compra de nuevas empresas o activos, amortizar deuda, pagar dividendos o recomprar acciones. Eventos que, de un modo u otro, potencialmente pueden aportar valor añadido al accionista.

2007200820092010201120122013201420152016Media
5 años
Inversión en capital (Capex)0,0M-31,3M10,7M-4,0M-10,9M36,5M-11,8M46,2M-0,4M-1,0M13,9M
Free Cash Flow antes de Capex-7,7M-4,7M-7,5M-12,2M-2,1M-5,1M7,6M67,4M26,6M18,9M
Intensidad del Capital**0,0%300,0%0,0%300,0%300,0%0,0%300,0%0,0%0,6%3,8%46,3%
* Media aritmética que confiere el mismo peso a cada año.
** Con el fin de facilitar la representación gráfica, el nivel de intensidad de Capital está representado con un 300% cuando el Beneficio Neto es negativo.

Piotroski F-Score

El ratio F-Score, desarrollado en el año 2000 por el reconocido profesor de la Universidad de Chicago Joseph Piotroski, nos ayuda a diferenciar entre empresas de alta y baja calidad financiera basándose en una serie de 9 principios contables que analizan la rentabilidad, apalancamiento financiero, liquidez, eficiencia operativa, etc.

Cuando una empresa cumple todos los criterios de Piotroski, recibe una puntuación de 9 (un punto por cada criterio cumplido), siendo éstas las empresas de mayor calidad financiera. Aquellas empresas con unas cuentas más débiles apenas cumplen algún criterio y suman pocos o ningún punto, encontrándose su ratio F-Score más cercano a 0.

Alantra (Nmas1 Dinamia) presenta un ratio F-Score de 4 en el último año, y 4,70 de media en los últimos 5 años. Estos niveles se encuentran en el rango medio de valores del ratio, sugiriéndonos una calidad financiera media de la empresa de acuerdo al ratio F-Score de Piotrioski.

2007200820092010201120122013201420152016Media
5 años*
¿Está generando beneficios?1000011111
¿Está generando efectivo?0000000111
¿Genera más efectivo que Beneficio Contable?0111100010
¿Está creciendo la rentabilidad sobre activos?0010010110
¿Está reduciéndose el nivel de deuda?0010010110
¿Están mejorando los niveles de liquidez?0111010100
¿Se evita la dilución de los accionistas?1101011101
¿Está mejorando el margen bruto?0000000000
¿Está aumentando la productividad del activo?0000000011
Piotroski F-Score23431526644,7
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.

Ratios de Actividad

El periodo medio de almacén nos indica que en el último ejercicio Alantra (Nmas1 Dinamia) está tardando de media 0,0 días en vender sus productos desde que éstos entran en su almacén. Si nos fijamos en el crecimiento de este ratio durante los últimos 5 años, vemos que éste apenas ha cambiado. Es decir, la empresa vende al mismo ritmo que hace un lustro.

De acuerdo con el periodo medio de cobro, la empresa está tardando en cobrar a sus clientes 143,1 días de media. La variación anual de este ratio no arroja diferencias significativas respecto al nivel de hace 5 años.

El periodo medio de pago nos indica que la empresa tarda 0,0 días de media en completar el pago a sus proveedores. La evolución durante los últimos 5 años nos indica que Alantra (Nmas1 Dinamia) tarda aproximadamente el mismo tiempo en pagar a sus proveedores.

Por último, el periodo medio (o periodo medio de maduración) agrupa los 3 periodos medios anteriores en una sola cifra para indicarnos cuánto tiempo pasa desde que se paga a los proveedores hasta que se recibe el efectivo del cliente por la venta del producto o servicio. Aunque, como ya sabemos, esta cifra debe compararse con el resto de la industria, en general, cuanto más bajo sea el periodo medio mejor. Observando la evolución reciente de este ratio se aprecia que se ha mantenido relativamente estable durante los últimos 5 años.

2007200820092010201120122013201420152016Var. media
5 años*
Ingresos0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M21,2M90,3M
Coste de ventas0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M
Inventario Medio0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M0,0M
Media de Cuentas por cobrar3,3M2,4M1,7M1,9M1,9M1,9M1,0M1,0M16,5M35,4M
Media de Cuentas a pagar0,5M1,4M1,5M0,5M0,3M0,4M0,9M1,1M14,2M37,6M
Periodo medio de almacén0,00,00,00,00,00,00,00,00,00,0-
Periodo medio de cobro0,00,00,00,00,00,00,00,0283,8143,1-
Periodo medio de pago0,00,00,00,00,00,00,00,00,00,0-
Periodo medio0,00,00,00,00,00,00,00,00,00,0-
* Media ponderada que confiere más peso a los años más recientes en comparación con los más antiguos.
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